20家A股上市白酒企业三季报已全部发布。
整体来看，20家A股白酒企业高端白酒龙头表现优异，营收和利润都很亮眼，累计实现营收合计3091.11亿元，净利润合计1189.8亿元。
尤其是，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒前六家白酒企业梯队营收合计达2607.27亿元，说明强者恒强的行业分化格局依然在加剧。
同样，岩石股份、金种子酒、金徽酒、今世缘、伊力特五家中小白酒企业也交出了一份增长向好的成绩单，表现出业绩高增长态势。
但透过成绩单，看看“喜忧”背后还透露了什么？
九成酒企稳健增长
从营收来看，贵州茅台、五粮液两位巨头营收和净利润均保持了两位数增长，以超强的盈利能力占据行业半壁江山。
前三季度，贵州茅台实现营收1032.68亿元、五粮液实现营收625.36亿元，两大龙头营收合计占行业比达54.28%。
除了贵州茅台、五粮液带动整个行业稳步向前外，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒紧随其后，前三季度分别实现营收302.83亿元、267.44亿元、219.42亿元、159.53亿元。
值得一提的是，前六家白酒巨头企业梯队优势明显，前三季度营业收入均过百亿，营收合计达2607.27亿元，净利润合计为1097.22亿元。
同样，从2023年前三季度的业绩表现来看，岩石股份、金种子酒、金徽酒、今世缘和伊力特五家中小酒企营收业绩增速最高，分别同比增长72.11%、31.73%、29.32%、28.34%、25.77%。
尤其是，三四线上市酒企的金徽酒、伊力特、岩石股份、金种子酒、天佑德酒在今年第三季度均实现了业绩大跨越，净利润分别增长884.79%、363.75%、520.93%、103.67%、2693.13%。
值得惊喜的是，2023年上半年，20家A股白酒企业白酒股的总市值约为39739.73亿元，而到9月底，20家白酒上市公司白酒股的总市值为41747.93亿元。可见，多家酒企在今年第三季度获得了基金和顶流基金经理的增持，A股白酒板块在今年第三季度成功止跌反涨，并重获公募基金青睐。
三家酒企营业下滑
与几家头部白酒企业相反的是，20家A股白酒企业2023年前三季度中，顺鑫农业、水井坊、酒鬼酒三家企业出现营业收入下滑，营收分别为88.07亿元、35.88亿元、21.42亿元，营收同比分别下滑3.28%、4.84%、38.54%。
值得注意的是，从业绩来看，酒鬼酒前三季营收与净利润业绩“双降”，同比降幅分别达38.54%、50.75%。
从净利润来看，2023年前三季度，金种子酒和顺鑫农业交出了亏损的成绩单，净利润分别亏损2.92亿元、0.35亿元。
同样，相较于营收破百亿元的酒企，还有一些企业营收不足10亿元，如天佑德酒实现营收9.41亿元，而皇台酒业前三季度仅实现营收1.13亿元。
值得注意的是，百亿俱乐部格局也“有喜有忧”。
今年古井贡酒营收和利润都保持了高速增长，营收破200亿大概率将上一个新台阶。同样，今世缘近几年也增长稳健，今年前三季营收已超过80亿，全年将破百亿跨入百亿俱乐部。
而顺鑫农业(牛栏山)则受到了两头挤压，营收持续下降与利润持续亏损，已跌出百亿俱乐部。
通过上述业绩“喜忧”表现可以看出，前三季度头部酒企表现出强者恒强的态势，特别是拥有高端白酒产品的酒企，展现出超强的造血能力。这也意味着，白酒品牌集中度越来越高，名优白酒强者恒强的态势明显,行业分化加剧。
存货超百亿元
中国酒业协会在《2023中国白酒市场中期研究报告》中提到，消化库存是2023年酒企的首要任务。
数据显示，截至2023年三季度末，20家A股上市白酒企业存货总额为1363.54亿元，其中贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒五家酒企存货均超百亿元。其中，贵州茅台以409.9亿元的存货规模居白酒企业首位，同比增加58.08亿元。
除贵州茅台外，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘4家酒企存货同比增加超10亿元。截至前三季度，20家A股白酒企业中，仅有顺鑫农业存货43.17亿元，同比下降11.03亿元，其余19家酒企存货金额均同比增长。
值得注意的是，从存货占总资产比例来看，五粮液、贵州茅台、泸州老窖和古井贡酒四家酒企低于20%，而迎驾贡酒、金种子酒、口子窖存货占总资产均超40%，分别为41.35%、40.93%、40.08%。
业内人士表示，白酒行业已经由增量进入存量竞争时代，行业分化趋势在加剧，企业普遍面临着库存过高、动销降低与价格倒挂等现象，行业正处于深度调整期。
现金流分化严重
财报显示，20家A股白酒企业前三季度经营性现金流分化较为严重，经营性现金流净额合计为1042.05亿元，同比大幅增加601.52亿元。
除贵州茅台和五粮液外，截至2023年三季度，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份经营性现金流净额分别为90.53亿元、73.04亿元、57.2亿元、43.43亿元。其余14家酒企，经营性现金流净额均不足20亿元。
此外，2023年三季度，仅山西汾酒、今世缘、舍得酒业、酒鬼酒、顺鑫酒业经营性现金流净额同比下降，其中顺鑫农业经营性现金流净额为-20.14亿元。
业内人士认为，中高端白酒在茅台五粮液等酒企的带领下已形成头部阵营，未来中高端白酒市场格局有固化之势，后来者追赶成本巨大，各大全国一线品牌渠道下沉和各省级龙头企业依托地方政府支持而固守本土根据地市场将导致白酒市场竞争白热化、恶性化。
总的来看，2023年酒企节奏普遍加快，行业分化加剧，酒企更加注重C端投入以抢占市场份额。
